Industrie analyse

Industrie analyse

Om de branche te beoordelen, is het belangrijk om te weten in welke levensfase iemand zich bevindt. De eerste stap is vaak het bepalen van koers-winstverhoudingen (P/E) die geschikt zijn voor de onderliggende bedrijven.

Levenscyclus

Industrielevenscyclus met behulp van een 4-fasenmodel:

1. Opstartfase: Groei gaat sneller dan de groei van de economie als geheel (internetsector).
2. Uitbreidingsfase: Groei gaat nog steeds sneller (computerindustrie, weinig grote overleven).
3. Volwassenheidsfase: gemiddelde groei, prijsconcurrentie, melkkoeien, fusies en overnames, hoge dividenden (auto-industrie in de VS en Europa).
4. Dalingsfase: de groei is langzamer dan de economie of zelfs krimp (defensiesector).

Elke fase wordt gekenmerkt door veranderingen in de machtsverhoudingen tussen bedrijven:

• horizontale concentratie: minder concurrentie in dezelfde fase van de toeleveringsketen; het tegenovergestelde is horizontale decentralisatie.
• verticale integratie: een bedrijf dat actief is in een fase van de supply chain, wordt ook actief in een andere fase. Kan heen en weer. Het omgekeerde is een verticale splitsing.

Uitleg

Begin fase:

Horizontale integratie en achterwaartse verticale integratie. Na de eerste lancering zullen veel bedrijven binnenkort moeten fuseren, inkrimpen. Aanloopverliezen en winsten zijn beperkt. De uitbetaalde P/E’s zijn erg hoog als er al winst wordt gemaakt. Aanvankelijk veel eigen vermogen, maar naarmate de winstgevendheid groeit, komen er meer schulden bij.

Uitbreidingsfase:

Horizontale deconcentratie en verticale desintegratie. Groei trekt bedrijven aan door toenemende concurrentie Sterk groeiende winstmogelijkheden. Hoogbetaalde P/ES. Hoge kapitaaleis, vervuld door zowel vreemd vermogen als eigen vermogen als mengvorm (convertibles).

Rijpingsstadium:

Horizontale concentratie en voorwaartse verticale integratie. Door fusies en overnames neemt het aantal bedrijven af. Stabiele inkomstenstroom, maar weinig kans op winstgroei. Verlaagd betaald p/w. Voornamelijk intern gegenereerde kasstromen.

Opt-out fase:

Horizontale concentratie en verticale desintegratie. Het aantal bedrijven blijft slinken totdat er nog maar een paar over zijn. Naarmate de winst krimpt, verliezen steeds meer bedrijven geld. Laagbetaalde P/ES. Slechts een kleine stroombehoefte.

Levenscyclus verlengen

Levenscyclusverlenging:

• nieuwe toepassingen
• vervanging
• een langdurige fase van stagnatie
• wedergeboorte van de cyclus
• productinnovaties
• hype

€
€